8月15日,，浙江五芳齋實業(yè)股份有限公司（以下簡稱“五芳齋”）遞交招股意向書,，8月22日開啟申購，并預計于9月初正式在A股掛牌上市,，即將成為“粽子第一股”,。

根據(jù)招股書，今年上半年,，五芳齋還出現(xiàn)了營收,、凈利雙雙下滑的情況。目前,，粽子系列依然是其營業(yè)收入的主要來源,，已經基本實現(xiàn)自動化,。

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“百年老字號”沖擊“粽子第一股”

8月15日,，“中華老字號”五芳齋發(fā)布首次公開發(fā)行股票招股意向書,，沖刺上交所主板 。若上市過程順利,，五芳齋將成為A股中的“粽子第一股”,。

招股意向書稱，本次公開發(fā)行25,，185,，750股，占發(fā)行后總股本比例的25.00%,，全部為公開發(fā)行新股,，不涉及老股轉讓。此次發(fā)行上市的初步詢價日期為2022年8月17日,，網上,、網下申購日期為2022年8月22日。

此次募集資金總額7.62億元,，扣除發(fā)行費用后將投資于以下項目：五芳齋三期智能食品車間建設項目,、五芳齋數(shù)字產業(yè)智慧園建設項目、五芳齋研發(fā)中心及信息化升級建設項目,、五芳齋成都生產基地升級改造項目及補充流動資金,。

其官網顯示，五芳齋”始于1921年,，為全國首批“中華老字號”企業(yè),。其粽子制作方法源于百年傳承的傳統(tǒng)工藝，于2011年被文化部收錄進第三批國家級非物質文化遺產名錄,。

五芳齋主要從事以糯米食品為主導的食品研發(fā),、生產和銷售。目前已形成以粽子為主導,，集月餅,、湯圓、糕點,、蛋制品,、其他米制品等食品為一體的產品群。五芳齋擁有嘉興,、成都兩大生產基地,，并建立起覆蓋全國的商貿、連鎖門店,、電商的全渠道營銷網絡,。截至 2021 年12 月31 日，五芳齋通過直營,、合作經營,、加盟,、經銷等方式共建立了 478 家門店。

然而,，作為擁有百年歷史的“中華老字號”,，五芳齋的上市之路走的并不順利。自2019年至今,，五芳齋已三次更換上市輔導機構,。

2019年4月，五芳齋選擇廣發(fā)證券作為其輔導機構,，但同年9月,，廣發(fā)證券便宣布終止輔導關系。隨后,，中金公司成為其第二家輔導機構,，雙方順利完成三期輔導工作，但此次合作于2020年6月再次終止,。對于這兩次輔導中止的原因,，五芳齋并沒有給出官方說明。

前兩次的失敗并沒有影響五芳齋渴望上市的決心,。2020年9月,，浙商證券繼續(xù)接力，成為五芳齋第三任輔導機構,。2022年1月,，五芳齋首發(fā)獲通過，成為浙商證券今年保薦成功的第1個IPO項目,。8月11日晚,，證監(jiān)會官網發(fā)布公告，“五芳齋”公開發(fā)行不超過2518.58萬股新股,。這也意味著五芳齋距離成為“粽子第一股”更近一步,。

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粽子營收超七成，基本實現(xiàn)粽子自動化生產

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,，五芳齋在2019年度,、2020年度、2021年度實現(xiàn)營業(yè)收入分別為：25.07億元,、24.21億元及28.92億元,，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為：1.63億元、1.42億元及1.94億元,。

值得注意的是,，五芳齋的消費市場主要集中于以江浙滬地區(qū)為主的華東地區(qū)。2019 年度,、2020 年度和 2021 年度,，公司主營業(yè)務收入中來源于華東地區(qū)的收入占比分別為 61.45%,、55.82%和 51.20%。

其中,，粽子系列依然是其營業(yè)收入的主要來源，在2019年度,，2020年度,，2021年度，粽子系列分別貢獻的收入為16.09億元,，16.44億元以及20.08億元,，占比分別為67.74%，70.77%,，73.06%,。其毛利率在2019年度，2020年度,，2021年度分別為46.91%,，46.56%，44.16%,，三年均超過40%,。

生產方面。五芳齋已經設計開發(fā)了一系列粽子專用的自動化生產設備,，包括粽葉清洗流水線,、豆沙炒制加工成套設備、潤米拌米生產線和粽子冷卻,、計數(shù),、金探三合一流水線等。尤其是,，從粽葉清洗,、潤米拌米、餡料攪拌,，到蒸煮,、冷卻、計數(shù),、金探,、真空包裝、真空滅菌等粽子生產的主要工序均已基本實現(xiàn)自動化,。

此外,，五芳齋不斷食品上下游產業(yè)，在黑龍江寶清建立了五芳齋稻米基地,；在江西靖安建立了野生箬葉基地,；在嘉興,、成都建立了生產基地，構成五芳齋食品制造和物流配送的兩大中心,。

作為粽子的主要原材料之一,，五芳齋制作粽子的糯稻米主要來自于黑龍江寶清、五常等優(yōu)質稻米出產地,，產地生態(tài)環(huán)境較好,，且供應穩(wěn)定；在餡料上,，五芳齋與優(yōu)質肉類供應商建立了戰(zhàn)略合作關系,，選用東北大紅袍赤豆、羅田板栗等優(yōu)質品種,；在粽葉選擇上,，五芳齋選用當年生且在夏至后立秋前采摘的“伏箬”，限定粽葉的寬度,、長度,、含水量等指標，從源頭保障了產品品質,。

招股意向書稱,，據(jù)統(tǒng)計，2015 年我國粽子市場規(guī)模為 49.16 億元,，到 2019 年增長至 73.37 億元,，年復合增長率達 10.53%。未來,，隨著傳統(tǒng)文化的回歸與弘揚,，疊加粽子方便食品的屬性，預計到 2024 年我國粽子市場規(guī)模將增長至 102.91 億元,，2020年至 2024 年的年復合增長率預計為 7%,，仍將保持良好的發(fā)展態(tài)勢。

盡管如此,，與其他食品不同,，粽子具有節(jié)令性、地域性消費特點,，除去浙江,、江蘇、上海等華東地區(qū)將粽子作為日常早餐及主食食品之一,，其他地區(qū)幾乎僅在端午節(jié)購買、食用粽子，因此五芳齋的粽子業(yè)務難免會撞上“天花板”,。

五芳齋董事長厲建平也曾意識到,，“粽子圈子也就這么大，差不多到‘天花板’了,。所以我們很明確,，要突破‘天花板’就一定要走出來，不能只做粽子”,。

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2022上半年營收利潤雙下滑

粽子+餐飲你看好嗎,？

招股書顯示，2022年上半年,，五芳齋實現(xiàn)營收18.09億元，與2021年同期相比下滑15.32%,；上半年實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2.42億元,，同比下滑20.78%；扣除非經常性損益后,，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2.39億元,，同比下滑11.42%。

五芳齋表示,，公司2022 年1-6月經營業(yè)績較上年同期有所下降,，主要系2022年3月以來，國內新冠疫情多點散發(fā),，上海,、嘉興、江蘇等多地疫情反復,，對公司生產經營造成不利影響,。

公司主要的生產基地位于浙江省嘉興市，且銷售區(qū)域主要集中在華東區(qū)域,，上述地區(qū)疫情的反復導致公司的生產和銷售均受到一定程度的影響,。

一方面，公司多家門店暫停營業(yè),，門店銷售金額有所減少,；且由于疫情地區(qū)貨物物流及快遞運輸管控，導致公司部分客戶無法及時收到貨物,，線上及線下業(yè)務均受到影響,。另一方面，受疫情影響,，生產基地階段性停工導致公司產量較上年同期有所減少,。

不過五芳齋同時提到，由于豬肉等主要原材料采購價格的下降，公司產品毛利率有所提升,。

另外,，五芳齋預計，今年1-9月,，公司營收,、凈利潤仍然會維持下滑狀態(tài)。

五芳齋預計2022 年1-9月營業(yè)收入約為226,852.36萬元至231,691.36萬元,，同比下降約13.14%至14.96%,；歸屬于母公司股東的凈利潤約為22,819.93萬元至22,954.93萬元，同比下降約18.83%至19.31%,。

五芳齋自稱,，公司目前已形成了以粽子為主導，集月餅,、湯圓,、糕點、蛋制品,、其他米制品等食品為一體的產品群,。

然而招股書顯示，五芳齋近年來對于粽子產品的依賴度卻仍在繼續(xù)攀升,。2019年,，粽子系列占五芳齋主營業(yè)務營收比例為67.74%，2021年粽子系列占五芳齋主營業(yè)務營收比例已經高達73.06%,。

另一方面,，五芳齋也在試水快餐業(yè)務，五芳齋介紹,，公司餐飲門店提供早餐,、正餐（午餐、晚餐）標準化中式快餐服務,。早餐產品包括粽子,、餛飩、粉絲煲,、豆?jié){等,，正餐產品包括鹵肉飯、煲仔飯,、雞肉飯等飯品和米線,、湯面等，人均消費在20 元-40元之間上下浮動,。截至2021年12月31日,，五芳齋通過直營,、合作經營、加盟,、經銷等方式共建立了478家門店,，其通過“中央廚房+門店”的連鎖化經營模式擴張，已陸續(xù)覆蓋嘉興,、杭州,、上海、武漢等華東,、華中地區(qū),，提供標準化中式快餐服務。

利用快餐店將粽子從節(jié)令食品向日常食品引導確實有一定可行性,。但從消費者的角度看，五芳齋的餐品與其他同類中式快餐相比有些缺乏亮點,，而且也沒有價格優(yōu)勢。招股書數(shù)據(jù)顯示,，截至2021 年12月31日,，五芳齋擁有169 家直營店,、合作經營店39家，經梳理,，2021年169家直營店中100家門店均出現(xiàn)虧損。

本次,，五芳齋擬募資7.62億元,，用于五芳齋三期智能食品車間建設項目、五芳齋數(shù)字產業(yè)智慧園建設項目,、五芳齋研發(fā)中心及信息化升級建設項目,、五芳齋成都生產基地升級改造項目和補充流動資金。

但五芳齋在招股書也提到,，本次募投項目建設完成后,，公司的年度成本投入及固定資產規(guī)模在客觀上將進一步增加。若市場環(huán)境及行業(yè)格局發(fā)生重大變化,，或是公司未能按既定計劃完成募投項目實施,，公司也可能存在募投項目的預期收益無法完全實現(xiàn)的風險。

結合五芳齋目前的業(yè)績表現(xiàn),，在正式掛牌上市后將會得到怎樣的市場反饋仍有待觀察,。