10月8日,，上交所官網(wǎng)發(fā)布公告稱,，決定終止對(duì)正大股份在滬市主板上市的審核；同樣作為養(yǎng)豬龍頭的牧原股份股價(jià)一路下挫,，截至10月9日收盤,，市值已蒸發(fā)近3000億；新希望,、溫氏股份也紛紛暴虧,；正邦科技更是“淪落”到破產(chǎn)重組……

養(yǎng)殖企業(yè)到底怎么了？本輪豬周期超長磨底，市場到底在擔(dān)心什么,？

1

正大股份IPO終止

10月8日,，上交所官網(wǎng)發(fā)布公告稱，因公司及保薦人提交撤回申請(qǐng)文件,，決定終止對(duì)正大投資股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在滬市主板上市的審核,。

對(duì)于此次終止的原因，正大股份表示目前處于豬周期底部,，同時(shí)監(jiān)管對(duì)IPO收緊,，不是一個(gè)理想的上市時(shí)間，后續(xù)等行業(yè)回暖,、豬價(jià)上來后再重新申報(bào),。

△圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

就正大股份本身而言，其盈利能力問題以及募投合理性問題也可能是其撤回IPO申請(qǐng)的重要原因,。不同于2021年的豬價(jià)高企,，2022年以來豬價(jià)一直低迷,，養(yǎng)豬虧損，且主流觀點(diǎn)認(rèn)為到2024年上半年豬價(jià)仍然不會(huì)樂觀，此時(shí)募資150億擴(kuò)張生豬養(yǎng)殖及屠宰業(yè)務(wù)的產(chǎn)能難談合理,。

正大股份是國內(nèi)規(guī)模最大的飼料生產(chǎn)商和生豬養(yǎng)殖企業(yè)之一。今年3月2日,，正大股份向上交所遞交首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股說明書（申報(bào)稿）,，計(jì)劃公開發(fā)行不超過5.67億股，募資150億元,，建設(shè)廣東湛江生豬產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目,、湖北咸寧生豬產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目等18個(gè)項(xiàng)目。

就行業(yè)地位而言,，以2022年國內(nèi)上市企業(yè)公布的數(shù)據(jù)來看,，正大股份飼料銷量位居全國第三，生豬養(yǎng)殖位居全國第四,。其中,，生豬養(yǎng)殖方面，2019-2022年6月,，公司生豬出欄量分別為419萬頭,、432萬頭、615萬頭和427萬頭,，出欄量規(guī)模位列全國前茅,。

從主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，2019年,、2020年及2021年,，正大股份分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入318.8億元,、456.92億元、464.58億元,，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.11億元,、75.71億元、5.05億元,。2022年上半年,，正大股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入218.15億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-23.95億元,。

2

牧原股份市值蒸發(fā)2000多億元

2023年10月,，生豬價(jià)格破“8”，創(chuàng)7月以來新低,。養(yǎng)豬企業(yè)難逃壓力,，養(yǎng)豬龍頭牧原股份股價(jià)一路下挫，市值已蒸發(fā)2000多億,。

截止10月9日收盤,，牧原股份股價(jià)收35.00元/股，跌幅7.63%,，創(chuàng)2020年2月以來新低,，目前市值1913億元。

△圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

與此同時(shí),，牧原股份內(nèi)部業(yè)務(wù),、人事信息也備受市場關(guān)注。近期,，網(wǎng)絡(luò)上傳言,，牧原股份內(nèi)部將實(shí)行承包制度，自育自繁自養(yǎng)模式或?qū)⒄{(diào)整,。對(duì)于這種傳言，牧原股份公開表示,，“公司未改變當(dāng)前的養(yǎng)殖模式,，目前所嘗試的’內(nèi)部承包’是對(duì)考核激勵(lì)機(jī)制的一種嘗試與探索?！?/span>

此外,，針對(duì)網(wǎng)絡(luò)傳言，牧原股份大規(guī)模裁員一事,，牧原股份稱,，“公司未發(fā)生大規(guī)模裁員，員工流動(dòng)處于正常水平,?！?/span>

3

新希望負(fù)債近千億

中秋,、國慶雙節(jié)之前，新希望董事長劉暢在對(duì)新希望員工寄語中提到,，近年來,，原料價(jià)格波動(dòng)頻繁，豬價(jià)持續(xù)低迷,，社會(huì)庫存高企,，終端消費(fèi)疲軟，種種外部的被動(dòng)因素,，讓公司處在了一個(gè)前所未有的困難環(huán)境,。

早在2016年，剛從劉永好手中接棒沒多久的劉暢選擇大舉進(jìn)軍養(yǎng)豬行業(yè),。2019年,，受到非洲豬瘟的影響，豬肉價(jià)格迎來了暴漲,，當(dāng)年新希望的凈利潤高達(dá)50.42億,，同比大幅增長195.78%。

吃到了轉(zhuǎn)型養(yǎng)豬的紅利后,，新希望開始加速布局養(yǎng)豬業(yè)務(wù)——2020年,，新希望募資40億用于生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目，一年后又發(fā)行81.5億的可轉(zhuǎn)債一次性投入18個(gè)生豬養(yǎng)豬項(xiàng)目,。

然而,，走過了最輝煌的2019-2020年，新希望隨即陷入虧損泥潭,。2021-2023年上半年,，合計(jì)虧損約140億元，比那兩年賺取的100億元還多虧了40億元,。此外,，前兩年的加速擴(kuò)張也導(dǎo)致新希望負(fù)債越滾越大，截至今年上半年新希望的總負(fù)債為970.2億,。

近年來,，新希望在食品端取得了一定的業(yè)務(wù)突破，2022年食品板塊實(shí)現(xiàn)營收108.51億元,，同比增加20.03%,。其中，小酥肉成為新希望進(jìn)軍預(yù)制菜的“殺手锏”,，也是公司首個(gè)十億元的大單品,。僅今年上半年，小酥肉就賣出了6.4億元,。

但是,，到今年上半年,，新希望食品業(yè)務(wù)收入和占比都有所提升，可毛利卻首次虧損,。這也是2018年記錄該數(shù)據(jù)以來,，首次出現(xiàn)虧損。而此前,，在豬肉價(jià)格最高的2019-2020年,，其毛利率能維持在10%以上。

4

正邦科技破產(chǎn)重整

經(jīng)過近10個(gè)月的預(yù)重整,，備受關(guān)注的*ST正邦的重整方案終于進(jìn)入債權(quán)人表決階段,。

9月27日晚，*ST正邦發(fā)布公告稱,，公司于今日召開正邦科技股份有限公司重整案第一次債權(quán)人會(huì)議,，表決事項(xiàng)為《江西正邦科技股份有限公司重整計(jì)劃（草案）》。表決截止日期為2023年10月20日,。

“重整計(jì)劃（草案）尚未經(jīng)過債權(quán)人會(huì)議表決通過,，亦未獲得南昌市中院裁定批準(zhǔn)。敬請(qǐng)廣大投資者理性投資,，注意風(fēng)險(xiǎn),。”*ST正邦在公告中表示,。

而在此前的9月25日,，*ST正邦表示，關(guān)于控股股東正邦集團(tuán)和一致行動(dòng)人江西永聯(lián)實(shí)質(zhì)合并重整的出資人組會(huì)議已獲表決通過,，第二次債權(quán)人會(huì)議同日召開,，相關(guān)結(jié)果將于10月20日截止。

根據(jù)此前8月發(fā)布的《江西正邦科技股份有限公司重整投資協(xié)議》（下稱“《重整投資協(xié)議》”）,，若正邦集團(tuán)和一致行動(dòng)人江西永聯(lián)實(shí)質(zhì)合并重整成功,，將會(huì)和雙胞胎信達(dá)聯(lián)合體等投資人共同出資設(shè)立合伙企業(yè)，并以1.6元/股的價(jià)格認(rèn)購*ST正邦的5.5億轉(zhuǎn)贈(zèng)股,，成為*ST正邦重整的出資人之一,。

兩次債權(quán)人會(huì)議的召開，也意味著*ST正邦的重整進(jìn)入了全新階段,。重整計(jì)劃（草案）若獲債權(quán)人會(huì)議通過，*ST正邦也有望“起死回生”,。隨著牽頭重整投資人雙胞胎集團(tuán)的進(jìn)入,，*ST正邦也將獲得現(xiàn)金融資和各項(xiàng)業(yè)務(wù)上的支持。

5

曾經(jīng)有多瘋狂,，如今就有多慘烈

2019年,，由于豬瘟疫情,、環(huán)保限產(chǎn)、國際貿(mào)易摩擦等諸多因素的疊加影響,，豬肉價(jià)格短時(shí)期內(nèi)迅速暴漲,，連番刷新歷史新高。

△圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

在這個(gè)超級(jí)周期的風(fēng)口下,，養(yǎng)豬企業(yè)“咸魚翻身”,。中國最大的“豬倌”，牧原股份實(shí)控人秦英林躍升為河南新晉首富,，并以2000億身家超過王興,、雷軍、劉強(qiáng)東等,，成為2020年富豪榜中閃耀的明星,。

正邦科技也在2020年達(dá)到巔峰，總市值超800億元,，掌舵人林印孫個(gè)人也以320億元的財(cái)富問鼎江西首富,。

“一年就賺了過去幾十年的錢”，這很難讓原本天天和養(yǎng)殖場,、農(nóng)戶打交道的豬企老板們把持住自己,。為抓住這一千載難逢的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)折期，大玩家們紛紛激進(jìn)擴(kuò)張,，林印孫更是喊出“2022年生豬出欄量超過1億頭,，挺進(jìn)世界500強(qiáng)”的口號(hào)。

2020年,，豬肉價(jià)格站上歷史最高,，甚至達(dá)到夸張的每斤40元。彼時(shí),，市場出現(xiàn)兩種聲音,，有人發(fā)出盛世危言，有人卻選擇勇猛前行,，進(jìn)而衍生出兩種戰(zhàn)略選擇,。

當(dāng)年9月，唐人神董事長陶一山提出了業(yè)內(nèi)知名的“5元豬價(jià)”預(yù)測(cè),，他指出：各大豬企在建或?qū)⒔óa(chǎn)能達(dá)20億頭,，生豬養(yǎng)殖行業(yè)或?qū)⒚媾R滅頂之災(zāi)，2022年豬價(jià)或跌至4-5元/斤,。

而隨著頭部企業(yè)瘋狂擴(kuò)產(chǎn),，豬肉價(jià)格自高點(diǎn)迅速滑落，如今已經(jīng)跌回了2017-2018年的水平,。雖沒有達(dá)到“4-5元/斤”那樣夸張的地步,，但也足夠令參與者們?nèi)缑⒃诒场?/span>

2023年,，養(yǎng)豬企業(yè)底部周期被拉長，2023年上半年,，A股多家養(yǎng)豬企業(yè)業(yè)績紛紛錄得虧損,。

其中，溫氏股份上半年歸母凈虧損46.89億元,；新希望上半年歸母凈虧損29.83億元,；牧原股份上半年歸母凈虧損27.79億元。盡管上半年同比減虧,，但三大豬企虧損仍超過百億元,。

6

超長磨底，豬周期進(jìn)入至暗時(shí)刻

財(cái)報(bào)背后是依舊低迷的豬價(jià),。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，2023年1-6月，全國生豬出欄3.8億頭,，同比增長2.6%,，豬肉產(chǎn)量3032萬噸，同比增長3.2%,，市場供應(yīng)處于近年來的高位,。與此同時(shí)，需求不旺,，市場價(jià)格持續(xù)低迷,，出現(xiàn)階段性供大于求。

進(jìn)入下半年以來,，豬價(jià)經(jīng)歷了短期的迅速反彈,，彼時(shí)豬企短暫脫離了養(yǎng)豬虧損的局面。但好景不長,，大漲過后豬價(jià)重新步入了下跌軌道,。

值得注意的是，前期市場給予了不小預(yù)期的雙節(jié)消費(fèi)行情未能給豬價(jià)帶來明顯提振,。甚至從市場反饋來看,，由于假日氣氛退去，市場消費(fèi)積極性轉(zhuǎn)弱,，屠企開工率逐漸下降,，豬價(jià)開始走跌。

據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)的數(shù)據(jù),，10 月 8 日,，生豬 ( 外三元 ) 價(jià)格為 15.87 元 / 公斤，與上周五 ( 9 月 29 日 ) 的 16.2 元 / 公斤相比，下降 2.04%,。本周生豬價(jià)格跌破 16 元 / 公斤，為 7 月底以來首次,。

市場何時(shí)恢復(fù),，新一輪豬周期何時(shí)開啟？

自2006年以來,，豬價(jià)共經(jīng)歷了四輪周期,，一輪完整的豬周期時(shí)間跨度在48個(gè)月左右，通常會(huì)經(jīng)歷上行期,、下行期和筑底期,。此前，市場普遍認(rèn)為,，2018年非洲豬瘟沖擊下的第四輪“超級(jí)豬周期”

于2022年4月前后結(jié)束,，同一時(shí)期新一輪“豬周期”將開啟。

然而,，隨著時(shí)間步入2023年下半年,，新一輪豬周期是“還沒來”還是“曾經(jīng)來過”，市場依然看得不清晰,。

△圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

目前,，豬價(jià)下行期已經(jīng)長達(dá)兩年多的時(shí)間，期間豬肉價(jià)格更是經(jīng)歷多次探底,，但仍看不到明顯的產(chǎn)能出清跡象,。

知名農(nóng)業(yè)行業(yè)分析師陳佳判斷，“下半年仍會(huì)是去產(chǎn)能的大環(huán)境,；豬價(jià)下半年仍會(huì)處于較低水位,，怎么漲上去，大概率會(huì)怎么跌下來,?！薄Ｔ陉惣芽磥?，周期輪回的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)是優(yōu)勝劣汰,，近幾年來，資本加持的產(chǎn)能占比大幅提升,，這導(dǎo)致資本背后的落后產(chǎn)能淘汰時(shí)間拉長,，也使得周期反復(fù)磨底時(shí)間變長。

布瑞克農(nóng)產(chǎn)品集購網(wǎng)高級(jí)分析師徐洪志表示,，目前生豬市場正處于新舊周期的轉(zhuǎn)換過程中,，表現(xiàn)為價(jià)格反復(fù)磨底震蕩，徐洪志判斷，新一輪周期一是可能從2023年末開始,，另一種可能是拖延到2024年春季開啟,。

在徐洪志看來，影響豬周期新舊轉(zhuǎn)換的決定性因素是去產(chǎn)能的程度,，而當(dāng)前正處于史上最慢的去產(chǎn)能進(jìn)程之中,。

來源：綜合中國證券報(bào)、中國網(wǎng),、界面新聞,、金融界等

第十七屆中國冷凍冷藏食品展、第三屆中國預(yù)制菜展覽會(huì),、第十七屆中國餐飲食材展三展同期,，將于2024年8月8日-10日在鄭州國際會(huì)展中心盛大啟幕，屆時(shí)將迎來一場行業(yè)盛宴,。