8月15日,，浙江五芳齋實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“五芳齋”）遞交招股意向書(shū),，8月22日開(kāi)啟申購(gòu)，并預(yù)計(jì)于9月初正式在A股掛牌上市,，即將成為“粽子第一股”,。

根據(jù)招股書(shū)，今年上半年,，五芳齋還出現(xiàn)了營(yíng)收,、凈利雙雙下滑的情況。目前,，粽子系列依然是其營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源,，已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化。

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“百年老字號(hào)”沖擊“粽子第一股”

8月15日,，“中華老字號(hào)”五芳齋發(fā)布首次公開(kāi)發(fā)行股票招股意向書(shū),，沖刺上交所主板 。若上市過(guò)程順利,，五芳齋將成為A股中的“粽子第一股”,。

招股意向書(shū)稱，本次公開(kāi)發(fā)行25,，185,，750股，占發(fā)行后總股本比例的25.00%,，全部為公開(kāi)發(fā)行新股,，不涉及老股轉(zhuǎn)讓。此次發(fā)行上市的初步詢價(jià)日期為2022年8月17日,，網(wǎng)上,、網(wǎng)下申購(gòu)日期為2022年8月22日。

此次募集資金總額7.62億元,，扣除發(fā)行費(fèi)用后將投資于以下項(xiàng)目：五芳齋三期智能食品車間建設(shè)項(xiàng)目,、五芳齋數(shù)字產(chǎn)業(yè)智慧園建設(shè)項(xiàng)目,、五芳齋研發(fā)中心及信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、五芳齋成都生產(chǎn)基地升級(jí)改造項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金,。

其官網(wǎng)顯示,，五芳齋”始于1921年，為全國(guó)首批“中華老字號(hào)”企業(yè),。其粽子制作方法源于百年傳承的傳統(tǒng)工藝,，于2011年被文化部收錄進(jìn)第三批國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄。

五芳齋主要從事以糯米食品為主導(dǎo)的食品研發(fā),、生產(chǎn)和銷售,。目前已形成以粽子為主導(dǎo)，集月餅,、湯圓,、糕點(diǎn)、蛋制品,、其他米制品等食品為一體的產(chǎn)品群,。五芳齋擁有嘉興、成都兩大生產(chǎn)基地,，并建立起覆蓋全國(guó)的商貿(mào),、連鎖門(mén)店、電商的全渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò),。截至 2021 年12 月31 日,，五芳齋通過(guò)直營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng),、加盟,、經(jīng)銷等方式共建立了 478 家門(mén)店。

然而,，作為擁有百年歷史的“中華老字號(hào)”,，五芳齋的上市之路走的并不順利。自2019年至今,，五芳齋已三次更換上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu),。

2019年4月，五芳齋選擇廣發(fā)證券作為其輔導(dǎo)機(jī)構(gòu),，但同年9月,，廣發(fā)證券便宣布終止輔導(dǎo)關(guān)系。隨后,，中金公司成為其第二家輔導(dǎo)機(jī)構(gòu),，雙方順利完成三期輔導(dǎo)工作，但此次合作于2020年6月再次終止。對(duì)于這兩次輔導(dǎo)中止的原因,，五芳齋并沒(méi)有給出官方說(shuō)明,。

前兩次的失敗并沒(méi)有影響五芳齋渴望上市的決心。2020年9月,，浙商證券繼續(xù)接力，成為五芳齋第三任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu),。2022年1月,，五芳齋首發(fā)獲通過(guò)，成為浙商證券今年保薦成功的第1個(gè)IPO項(xiàng)目,。8月11日晚,，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布公告，“五芳齋”公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2518.58萬(wàn)股新股,。這也意味著五芳齋距離成為“粽子第一股”更近一步,。

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粽子營(yíng)收超七成，基本實(shí)現(xiàn)粽子自動(dòng)化生產(chǎn)

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,，五芳齋在2019年度,、2020年度、2021年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為：25.07億元,、24.21億元及28.92億元,，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為：1.63億元、1.42億元及1.94億元,。

值得注意的是,，五芳齋的消費(fèi)市場(chǎng)主要集中于以江浙滬地區(qū)為主的華東地區(qū)。2019 年度,、2020 年度和 2021 年度,，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中來(lái)源于華東地區(qū)的收入占比分別為 61.45%、55.82%和 51.20%,。

其中,，粽子系列依然是其營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，在2019年度,，2020年度,，2021年度，粽子系列分別貢獻(xiàn)的收入為16.09億元,，16.44億元以及20.08億元,，占比分別為67.74%，70.77%,，73.06%,。其毛利率在2019年度，2020年度，2021年度分別為46.91%,，46.56%,，44.16%，三年均超過(guò)40%,。

生產(chǎn)方面,。五芳齋已經(jīng)設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)了一系列粽子專用的自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備，包括粽葉清洗流水線,、豆沙炒制加工成套設(shè)備,、潤(rùn)米拌米生產(chǎn)線和粽子冷卻、計(jì)數(shù),、金探三合一流水線等,。尤其是，從粽葉清洗,、潤(rùn)米拌米,、餡料攪拌，到蒸煮,、冷卻,、計(jì)數(shù)、金探,、真空包裝,、真空滅菌等粽子生產(chǎn)的主要工序均已基本實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化。

此外,，五芳齋不斷食品上下游產(chǎn)業(yè),，在黑龍江寶清建立了五芳齋稻米基地；在江西靖安建立了野生箬葉基地,；在嘉興,、成都建立了生產(chǎn)基地，構(gòu)成五芳齋食品制造和物流配送的兩大中心,。

作為粽子的主要原材料之一,，五芳齋制作粽子的糯稻米主要來(lái)自于黑龍江寶清、五常等優(yōu)質(zhì)稻米出產(chǎn)地,，產(chǎn)地生態(tài)環(huán)境較好,，且供應(yīng)穩(wěn)定；在餡料上,，五芳齋與優(yōu)質(zhì)肉類供應(yīng)商建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系,，選用東北大紅袍赤豆、羅田板栗等優(yōu)質(zhì)品種,；在粽葉選擇上,，五芳齋選用當(dāng)年生且在夏至后立秋前采摘的“伏箬”，限定粽葉的寬度、長(zhǎng)度,、含水量等指標(biāo),，從源頭保障了產(chǎn)品品質(zhì)。

招股意向書(shū)稱,，據(jù)統(tǒng)計(jì),，2015 年我國(guó)粽子市場(chǎng)規(guī)模為 49.16 億元，到 2019 年增長(zhǎng)至 73.37 億元,，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 10.53%,。未來(lái)，隨著傳統(tǒng)文化的回歸與弘揚(yáng),，疊加粽子方便食品的屬性,，預(yù)計(jì)到 2024 年我國(guó)粽子市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至 102.91 億元,，2020年至 2024 年的年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為 7%,，仍將保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

盡管如此,，與其他食品不同,，粽子具有節(jié)令性、地域性消費(fèi)特點(diǎn),，除去浙江,、江蘇、上海等華東地區(qū)將粽子作為日常早餐及主食食品之一,，其他地區(qū)幾乎僅在端午節(jié)購(gòu)買,、食用粽子，因此五芳齋的粽子業(yè)務(wù)難免會(huì)撞上“天花板”,。

五芳齋董事長(zhǎng)厲建平也曾意識(shí)到,，“粽子圈子也就這么大，差不多到‘天花板’了,。所以我們很明確,，要突破‘天花板’就一定要走出來(lái)，不能只做粽子”,。

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2022上半年?duì)I收利潤(rùn)雙下滑

粽子+餐飲你看好嗎,？

招股書(shū)顯示，2022年上半年,，五芳齋實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.09億元,，與2021年同期相比下滑15.32%；上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2.42億元,，同比下滑20.78%,；扣除非經(jīng)常性損益后，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2.39億元，同比下滑11.42%,。

五芳齋表示,，公司2022 年1-6月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較上年同期有所下降，主要系2022年3月以來(lái),，國(guó)內(nèi)新冠疫情多點(diǎn)散發(fā),，上海、嘉興,、江蘇等多地疫情反復(fù),，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

公司主要的生產(chǎn)基地位于浙江省嘉興市,，且銷售區(qū)域主要集中在華東區(qū)域,，上述地區(qū)疫情的反復(fù)導(dǎo)致公司的生產(chǎn)和銷售均受到一定程度的影響。

一方面,，公司多家門(mén)店暫停營(yíng)業(yè),，門(mén)店銷售金額有所減少；且由于疫情地區(qū)貨物物流及快遞運(yùn)輸管控,，導(dǎo)致公司部分客戶無(wú)法及時(shí)收到貨物,，線上及線下業(yè)務(wù)均受到影響。另一方面,，受疫情影響,，生產(chǎn)基地階段性停工導(dǎo)致公司產(chǎn)量較上年同期有所減少。

不過(guò)五芳齋同時(shí)提到,，由于豬肉等主要原材料采購(gòu)價(jià)格的下降,，公司產(chǎn)品毛利率有所提升。

另外,，五芳齋預(yù)計(jì),，今年1-9月，公司營(yíng)收,、凈利潤(rùn)仍然會(huì)維持下滑狀態(tài),。

五芳齋預(yù)計(jì)2022 年1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入約為226,852.36萬(wàn)元至231,691.36萬(wàn)元，同比下降約13.14%至14.96%,；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約為22,819.93萬(wàn)元至22,954.93萬(wàn)元,，同比下降約18.83%至19.31%。

五芳齋自稱,，公司目前已形成了以粽子為主導(dǎo),，集月餅、湯圓,、糕點(diǎn),、蛋制品,、其他米制品等食品為一體的產(chǎn)品群。

然而招股書(shū)顯示,，五芳齋近年來(lái)對(duì)于粽子產(chǎn)品的依賴度卻仍在繼續(xù)攀升,。2019年，粽子系列占五芳齋主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收比例為67.74%,，2021年粽子系列占五芳齋主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收比例已經(jīng)高達(dá)73.06%,。

另一方面，五芳齋也在試水快餐業(yè)務(wù),，五芳齋介紹,，公司餐飲門(mén)店提供早餐、正餐（午餐,、晚餐）標(biāo)準(zhǔn)化中式快餐服務(wù),。早餐產(chǎn)品包括粽子、餛飩,、粉絲煲,、豆?jié){等，正餐產(chǎn)品包括鹵肉飯,、煲仔飯,、雞肉飯等飯品和米線,、湯面等,，人均消費(fèi)在20 元-40元之間上下浮動(dòng)。截至2021年12月31日,，五芳齋通過(guò)直營(yíng),、合作經(jīng)營(yíng)、加盟,、經(jīng)銷等方式共建立了478家門(mén)店,，其通過(guò)“中央廚房+門(mén)店”的連鎖化經(jīng)營(yíng)模式擴(kuò)張，已陸續(xù)覆蓋嘉興,、杭州,、上海、武漢等華東,、華中地區(qū),，提供標(biāo)準(zhǔn)化中式快餐服務(wù)。

利用快餐店將粽子從節(jié)令食品向日常食品引導(dǎo)確實(shí)有一定可行性,。但從消費(fèi)者的角度看,，五芳齋的餐品與其他同類中式快餐相比有些缺乏亮點(diǎn)，而且也沒(méi)有價(jià)格優(yōu)勢(shì),。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示,，截至2021 年12月31日,，五芳齋擁有169 家直營(yíng)店、合作經(jīng)營(yíng)店39家,，經(jīng)梳理,，2021年169家直營(yíng)店中100家門(mén)店均出現(xiàn)虧損。

本次,，五芳齋擬募資7.62億元,，用于五芳齋三期智能食品車間建設(shè)項(xiàng)目、五芳齋數(shù)字產(chǎn)業(yè)智慧園建設(shè)項(xiàng)目,、五芳齋研發(fā)中心及信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目,、五芳齋成都生產(chǎn)基地升級(jí)改造項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

但五芳齋在招股書(shū)也提到,，本次募投項(xiàng)目建設(shè)完成后,，公司的年度成本投入及固定資產(chǎn)規(guī)模在客觀上將進(jìn)一步增加。若市場(chǎng)環(huán)境及行業(yè)格局發(fā)生重大變化,，或是公司未能按既定計(jì)劃完成募投項(xiàng)目實(shí)施,，公司也可能存在募投項(xiàng)目的預(yù)期收益無(wú)法完全實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)合五芳齋目前的業(yè)績(jī)表現(xiàn),，在正式掛牌上市后將會(huì)得到怎樣的市場(chǎng)反饋仍有待觀察,。